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4 五福彩票详细介绍

五福彩票:美元的赌命时刻-建阳新闻

【意大利死亡过万】

2008年的金融危机中∵┊,美联储恰恰打破了这些规则∴。

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先是发行美元货币的美联储⊙,将利率降到0、推出1.5万亿美元回购、7000亿美元量化宽松还不够∟□☆,还要直接上阵购买商业票据♀∟,最后干脆是宣布无限制量化宽松……

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2010年11月4日-2011年6月底〇,美联储通过QE2⌒☆,购买了6000亿美元中长期国债┊,并对资产负债表中到期债券回笼资金进行再投资;

2007年底▽,美国联邦政府的债务还不到9万亿美元↑﹡,与GDP的比例仅为62%;但2014年美联储的QE结束之后▽▽?,美国联邦政府债务总额已经高达17.8万亿美元♂?,与GDP的比例已超过100%∵。

说美元赌上了自己的命〇,也丝毫并不为过↑┊♂。

在QE3中♂,美联储每个月购买400亿美元的MBS□π⊙。

截止2007年底﹡♂,美联储资产负债表总规模也只有8700亿美元;但是∵,经过2008-2014年的三轮QE⊿,美联储资产负债表快速扩张到了4.5万亿美元┊。

再进一步考虑到2020年由于疫情发展☆,美国GDP很可能会出现负增长⊙?,美国的政府债务/GDP比例将达到120%π。

从2014年到2017年♂,在其他经济体都发展不佳的情况下⊿☆,美国经济在全球一枝独秀♀〇⊿。 但♂ππ,美联储自己也很清楚∵∵,占比美联储资产近40%的MBS∵♂,是美元信用受损的关键┊π∵。

人们慢慢相信∴,脱离黄金的美元信用货币体系↑﹡,也一样是值得信赖的∴□。 从此⌒♂〇,人类正式进入到纯粹的信用货币时代直到今天π。

所以从其经济最好的2017年10月开始┊∵,美联储开始了其“缩表”的步伐┊⌒〇。根据美联储的设想◇⊿∴,缩表将一直持续到2020年〇,最终将MBS全部出售〇,美联储的资产将再度变成以国债为主♂⊿。

最后的最后┊⊙,一定会像1934年或1973年那样┊⌒┊,通过某个特殊的时刻或事件⌒⊙,联邦政府成功赖掉这些债务♂〇。

而我认为⌒┊□,如果标普指数再继续下跌到2000点以下♂♂☆,我估计有很大概率美联储会入市购买股票♀∵┊。如果美联储接下来买入股票或者股票ETF∵,那美联储就变得和商业银行的资产没有任何区别□∟,成为了市场上投资品种的大杂烩⊙〇,如果真变成了这样〇⊙﹡,美联储和商业银行有什么区别┊∟∵?

要知道?,1971年之后◇♂π,美元的背后♀π◇,已经没有黄金支撑☆┊,变成了纯粹的信用货币□。 纯粹的信用货币凭什么让别人相信呢△?

美元的第二次赌命◇〇,是布雷顿森林体系的垮台♀∵⊿。 从1960年代开始⌒,因为持续的财政赤字和外贸赤字⊿┊,美国总外部债务持续上升□⌒∵,对于维持美元兑换黄金开始越来越吃力∟,特别是官方外债不断上升∵。到1971年初﹡∟⊙,美国黄金遭遇了法国、瑞士等国政府的大量挤兑☆┊,虚挂钩的金本位摇摇欲坠?。

要知道⊿◇,信用货币时代∟△,货币靠的就是一个信用▽⌒。现在☆,美联储和联邦政府的做法⊙∵〇,无论是无限制的印钞⌒↑∵,还是政府在债务高企的情况下推出天量的财政刺激ππ,从传统的经济学理论和货币理论来看△,这无异于是将美元的信用破坏殆尽?。

一场突如其来的疫情⌒∵?,改变了世界﹡∟,也改变了美元◇⊙∴。

在2014-2019年的经济繁荣期间π﹡⊿,特朗普政府不仅不减少债务?◇π,反而更加疯狂地扩张债务☆,导致联邦政府债务总额再度上升到2019年底的23万亿美元♀,与GDP的比值超过了105%△↑∴。

以前200年累积┊,美元总共印了8700亿美元;从2008-2014年的6年时间里∴,美元就印了3.6万亿美元△☆。

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货币是什么π?是财富的衡量标准△☆!中央银行控制货币的承诺又是什么♂〇?中央银行唯一的任务┊,就是保持货币价值稳定□?,除此之外的所有行为∴,都是耍流氓⊙┊π。

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答案是:严格模仿金本位的规则来发行货币﹡﹡∟。

根据美国《联邦储备法案》〇△,无论股票还是债券〇,甚至包括MBS♂☆,都是法律中明确禁止美联储购买的资产∵⊙。 为绕过法律⊙⊙♂,美联储的应对思路♀▽∟,是与财政部合作成立了几个SPV(Special Purpose Vehicle♂,特殊目的机构)来购买商业票据、公司债券、ABS和债券ETF⌒⌒。 以下的4个SPV∵┊┊,从美国《联邦储备法》来说π,其实都是非法的:

2)PMCCF (Primary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds from the issuer.向发行人直接购买公司债券

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美元距今最近的一次赌命?♂,是受2008年的金融危机影响⊿△♂。

下图为1951年-1975年的美国外债与黄金储备的对比情况□↑☆。

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当然⌒,每一次美元的赌命行为□﹡,都是联邦政府强力施压之下的操作◇。而每一次的理由⊿,当然都是“拯救美国经济”——但说白了﹡◇,其实都是“政府债务的赖账”▽▽。

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2008-2014年∵,美元基础货币数量的变化固然巨大⊿⊿,但更核心的▽⊿,是美联储资产构成也发生了巨大变化——也就是说∴,美元印钞的抵押品发生了重大变化◇。

但请大家务必记住的是△□,不管怎样∴,黄金是整个美元货币体系最初的基石♂↑,而下图就是1845-2014年美国官方黄金储备的变动情况(1980年迄今美国官方黄金储备没有变动过)⌒。

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基辛格通过著名的“穿梭外交”∵π♀,和中东产油国约定↑,说服它们只采用美元来结算原油♀∵,这为美元的价值找到了新的锚定物∟?,而沃尔克则是坚持采用货币数量管理的方式⊿☆,以不可思议的利率来收缩货币(当时基准利率最高超过19%)?┊,重建了美元在人们心目中的价值↑。

2008年的金融危机∟,美联储购入了近2万亿美元的MBS和2千亿美元的机构债∟,其本质上是为了帮助那些购买了MBS相关资产的人和机构不承担它们的市场风险〇〇┊,更是帮助MBS的底层资产持有者(被打包成MBS的房产的持有人)可以转移它们的债务到政府这里∴☆。

3)TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility) – funding backstop for asset-backed securities. 向资产支持证券提供资金支持

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在大萧条期间↑?,按照20.67美元/盎司没收所有人的黄金♂,然后在不到1年后将美元贬值40%π♂π,而且不再允许普通人和机构再持有黄金∴,美元的第一次赌命☆↑,说到底是对美国所有国内货币持有者的一次赖账行为∵,赖掉政府的黄金支付义务⌒♂∵。

相反〇,如果中央银行购买了非黄金、非国债类的资产♀┊,那就意味着┊,央行是在用印钞的办法来“购买”某一市场主体的资产(不管债券类资产还是权益类资产)♀,也就意味着央行在补贴某一类人或某一类公司△,背离了市场主体自己承担风险的原则﹡,是巨大的不公平和利益输送▽□,这也就意味着市场经济运行的最基础部分遭到了破坏⊿∴∵。

这都不是国债☆,而是某一个市场主体所发行的债券——购买MBS﹡┊,意味着美联储通过上万亿美元的印钞♂,在补贴美国房地产抵押贷款行业;而购买房利美和房地美所发行的机构债⊙⌒∵,意味着这些GSE(Government Sponsored Enterprise⌒,政府支持企业)获得了政府的待遇▽﹡﹡,有美联储给它们的风险兜底△⌒▽。

也正是在这一次┊◇,美元成为黄金的替代品┊∟,跻身世界货币并持续迄今⌒▽π。

这只债券ETF┊⌒π,迅速从折价成交变成溢价成交♂↑,因为知道美联储会来购买∟。 现在┊⊿,美联储的资产负债表中▽◇,只差一样东西——股票▽┊↑。

一家持有各种各样投资产品大杂烩的商业银行⊙,又有什么资格发行全世界认可的货币﹡☆△? 有了这些SPV♀,美联储作为中央银行保持货币稳定的最基本原则都已经被打破∟□,这可真是押上了自己的全部信用——赌全世界的政府和民众∟♀,在这种情况下▽◇,还会不会信任美元的世界货币地位♀┊。

美元的这一次赌命♀▽,开始称不上成功〇☆。当美国违背承诺的消息传来♂△﹡,除美国之外的人们立即意识到了美国政府赖账〇┊,美元价值降低了??☆,很多人开始拒收美元⊙∟◇,或必须大幅度折让才行?⊿。国际货币和金融体系也因这一事件陷入到了不断的动荡不安当中☆。

1)CPFF (Commercial Paper Funding Facility) ♀☆▽,buying commercial paper from the issuer. 向发行人直接购买其发行的商业票据

因为中央政府在一个社会的市场经济活动中∟⊿,理论上说也是扮演中立角色┊∴∟,所以采用中央政府发行的国债来发行货币□∟⊙,基本上可以保证市场经济的正常运转∴。

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本文来自财主家的余粮(ID: CaizhuFinance)

通过美联储和财政部的勾兑⌒◇?,印钞偿还债务∴┊,将是唯一的路径和选择〇∟。

破坏了货币发行的基本原则π♀□,你说算不算是动了美元的命根子♂?

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1971年美元的第二次赌命?⊙,关闭国外政府和央行的35美元/盎司的黄金兑换窗口□◇,本质上说是对整个外部世界的一次赖账行为♂,同样是赖掉美国的黄金支付义务∵♂⊙。

从2008年的机构债和MBS☆,美联储这次开始购买投资级企业债、债券ETF和ABS(Assets Backed Security〇,资产支持证券)♀∵。

2008年11月25日-2010年4月28日π♂△,美联储实施QE1?⊙〇,购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS△∴⌒,Mortgage-Backed Security)、1750亿美元的机构债和3000亿美元的长期国债;

然后□♀,随着新冠疫情在全球蔓延⊿⌒,美股从2月底开始大幅度下跌π,美联储为了救市◇♀,不仅将基准利率重新降低到了2008年的低点0-0.25%∟♂◇,开启了大幅度扩表步伐〇,而且在过去的两周↑,不仅开始购买商业债券♂♂♀,而且无底线地喊出“无限量化宽松”的声明△。

2020年的这一场危机◇∟,美联储入场购买商业票据和公司债券?,同样是帮助这些票据和债券的持有者躲开市场风险┊▽☆,而发行者可以转移它们的债务到联邦政府这里π。 更进一步☆□,从2008年迄今美联储和联邦政府的一系列操作中▽〇,不管是2008年的居民部门债务还是现在的企业部门债务π☆◇,终极去向都是转移到联邦政府这里﹡□。

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最终⌒△♂,在1971年8月15日♂⊙♂,时任美国总统尼克松宣布关闭美国财政部的黄金兑换窗口∴↑♀,这意味着美国背弃了1945年对全世界所做的承诺——这一次美元的“赌命”﹡▽,不仅仅是美元的问题♂♂⊿,因为在这个时候┊,美元早已代替黄金成为实质上的世界货币◇□,当美元不能再兑换成黄金☆,这意味着整个世界的货币体系开始脱离黄金……

和2008年一样△﹡∟,不仅仅是数量上的狂飙⊿↑♂,结构上同样发生了变化⊿∴▽。 如果说2008年购买的机构债券至少还算是政府担保、MBS是全美劳苦大众的房屋抵押贷款∟,美联储的购买还勉勉强强说得过去⊙,而这一次所购买的“商业票据”?⊿,则变成了赤裸裸的裁判下场踢球……

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罗斯福对于美元含金量的修改π♂⊿,意味着美元背弃了其原有的金本位原则☆♀,变成了一种挂钩型的虚金本位∵◇△。 美元的第一次赌命成功了——因为⌒♂,大萧条之后♀♀△,世界其他主要国家如英国、法国等﹡∵,也都纷纷放弃了金本位∴∵♂,后来德国的货币崩溃更是造成了纳粹的上台〇△,相比美国⊿,所有其他国家放弃金本位放弃得更加彻底⌒⊿♂。

从美国独立到2008年9月△┊,200年时间π﹡△,美国印钞总共也就8900亿美元;从2008年10月到2014年10月□,美联储资产从8900亿变到4.5万亿;从2017年10月到2018年9月⊙☆, 缩表1年?﹡▽,美联储资产从4.5万亿变回3.8万亿;从2018年9月到2020年2月□,5个月时间♂,美联储资产就从3.8万亿回到4.2万亿;然后∵〇,就在过去的3周时间里∟,美联储资产从4.2万亿急剧上升到了5.3万亿美元┊▽。

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罗斯福决定⌒⊙,干脆来个翻天覆地△π。 1933年3月9日☆〇,罗斯福就职典礼过后没几天﹡∟,在他的推动之下↑☆,美国参众两院即通过了《紧急银行法》☆,要求所有人必须向银行上缴所持有的一切黄金及黄金凭证∵⊙,按每盎司黄金20.67美元的价格⌒⊙,将其兑换成纸币或存款﹡♂♂,银行也必须将所有黄金上缴到美联储(此时的美联储还基本是美国财政部的附属机构)……

整个1970年代♂,全世界都是经济停滞、通货膨胀肆虐π┊∵,黄金从35美元/盎司暴涨至1980年初的850美元/盎司☆⌒,而原油则从1.3美元/桶暴涨至34美元/桶⊙。 美元货币价值的重新建立π♂,依赖于两个杰出美国人的努力:时任国务卿基辛格和美联储主席沃克尔⊿。

具体来说∴△,就是把中央政府所发行的、用未来税收做担保的国债♂∴,当作黄金来看待﹡∵,而央行持有多少国债∟┊,就发行多少基础货币♂,其他任何资产不能充当印钞的抵押品⌒。

在一个比烂的世界☆□,至少美元还与黄金有着固定的联系┊,其他的货币都与黄金彻底脱离了关系∟。

2008年的金融危机中⌒,黄金价格最低曾跌到700美元/盎司以下⊿∵,但随着美联储QE的实施和美国政府债务的飞速增长┊?,3年后的2011年﹡∴☆,黄金价格最高升值1900美元/盎司﹡?,即便是经历了高点之后的持续下滑□π,目前的黄金价格依然在1500美元/盎司以上∴♂〇。这♀⌒,就是美元真实价值的体现〇┊。

第二次世界大战结束之后?∵♀,在罗斯福的虚金本位的基础上□□?,美国领导世界建立了35美元=1盎司黄金的布雷顿森林体系⊿,虽然普通人还是不能拿美元找美联储或美国政府兑换成黄金∵⌒,但美国政府承诺♂,外国政府和央行π◇⊿,随时可以找到美国政府按照35美元/盎司兑换黄金♂?┊。

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4)SMCCF (Secondary Market Corporate Credit Facility) – buying corporate bonds and bond ETFs in the secondary market. 在二级市场上购买公司债券和债券ETF♂。

美联储和财政部的这些行为⊿∵,立即就改变了市场上的风险承担原则◇,套利者在美联储的声明出来后⊙⊙,立即就疯狂买入一种叫做LQD的债券ETFπ⊿∟。

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进入2019年π〇∵,不仅不加息了⌒,还连续降息;不仅降息﹡♂,又在2019年10月份重启扩表;……

当然┊⌒☆,这不是美元第一次赌命□。 美元的第一次赌命﹡π◇,是在1930年代的大萧条期间π⌒,因为当时的美国处于严重通货紧缩△,而当时美元是金本位体系∵,每1美元含金量为1/20.67盎司﹡,民众可以按照这个含金量♂,将自己的黄金送往铸币厂铸成金币∟?,或者将美元纸币或其他任何货币兑换成黄金或金币▽。

换句话说♂,从美国建国到2007年底之前△↑□,美国200年的美元货币扩张量〇,也抵不过过去3周的印刷量(见下图)▽∟♂!

接下来∵△?,是美元信用的支撑——美国联邦政府┊,推出了应对疫情的巨额刺激法案▽♀,最初声称是1万亿美元π⊙,而上周五到了最后∵∵,居然膨胀到了2万亿美元——这由此成为人类有史以来最为庞大的经济刺激方案﹡π。

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收缴全国黄金之后不到1年♂┊,1934年1月底◇,罗斯福政府规定♂┊,1盎司黄金兑换35美元♂◇□。从美元看┊,这相当于将美元的价值贬值40%?┊∵,从黄金看﹡┊↑,这相当于黄金升值60%↑♂﹡。

在奥巴马政府和美联储的通力合作之下〇♀┊,美元2008年赌命再次成功⊿┊⊙。

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这是美元逐渐增信的过程∵∟。 然而♂〇,随着2018年下半年美股的大幅度波动﹡☆,美联储的加息缩表进程被打断〇。 2018年底♂∟,装逼式的加息缩表仅持续了一年时间∟⊿〇,本来拟将资产负债表变成2万亿美元♂,结果在3.8万亿美元的时候就停止了?⊿。

美国政府已经连续多年入不敷出﹡◇π,特朗普政府最新的2万亿美元救助计划□┊,必然由债务扩张而来〇∟?。

2012年9月14日-2014年10月30日﹡⌒□,美联储通过QE3□⊙,每月购买400亿美元抵押贷款支持债券﹡π♂。

凡是从最基础的规则上〇,动摇货币价值的行为∴π□,都是货币的赌命行为♂∟?。

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因为雷曼兄弟倒闭⊙▽,美国的金融体系和信用市场陷入冰冻⊿π,为了拯救美国的金融体系﹡,时任美联储主席伯南克∵π,决定采用“量化宽松”的方式来让整个市场恢复流动性▽┊□。

下面的图表∴⊙,就是2004年9月到2018年12月美联储资产(抵押品)的变化⊿,其中“其他”的部分包括了黄金、SDR以及其他的临时性资产构成∟。

金本位之下♀∴┊,意味着美联储和美国政府并不像今天一样拥有“财务自由”⌒。如果想扩张货币或财政♂,要么美联储增加黄金储备♀∴,要么美国政府向民众征收更多税收♀↑。但在大萧条期间▽⌒,这都是完全不可行的思路∴﹡。

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一场突如其来的疫情◇,改变了世界⊿,也改变了美元∴。

120%的政府/GDP债务♂┊,几乎是希腊、委内瑞拉和津巴布韦破产之时的水平〇,以美国多年来的经济发展速度?∟,如此之高的债务⊿□,正常的经济增长根本不可能还清♂。

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当这一切混乱结束的时候⊙↑♂,1980年代中期☆∴∵,美元重新在全世界建立信誉∟。

在QE1中□⊿,美联储印钞购买了1.25万亿美元的MBS、1750亿美元的机构债;

信用货币时代π∴﹡,只要愿意▽♂,理论上说▽┊∴,央行拥有无限的印钞权——正所谓“权力越大、责任越大”﹡▽⊿。

从1971年开始﹡▽♀,我们整个人类的货币体系驶向充满惊涛骇浪的未知之海〇♂。

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在这种情况下□⊿∴,央行在市场经济的各项活动中都应该保持中立的立场∟,不能用自己的印钞权去偏袒其中的任何一方┊◇,让市场经济中的每一家企业和每一位居民△,无论选择投资、储蓄、购买或者卖出某种东西┊∴┊,都是经济主体们自己承担风险、自己获取收益♂⊿,在这些互相借贷和交易活动中∟,完成货币的流动和市场经济的繁荣♂♂。

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